인공지능(AI) 열풍으로 사상 최대 실적을 내는 반도체 기업들의 주가를 가르는 변수로 ‘주주 환원’이 떠오르고 있다. 메모리 가격 상승으로 현금은 빠르게 늘고 있지만, 이를 배당과 자사주 매입·소각에 얼마나 쓸지를 놓고 기업마다 온도 차가 나타나면서다. 시장의 관심이 ‘얼마나 버느냐’에서 ‘번 돈을 언제, 어떻게 돌려주느냐’로 이동하고 있는 것이다. 주주 환원은 배당과 자사주 매입·소각 등을 말한다. 반도체 호황이 언제까지 이어질지 논란이 큰 상황에서 적극적인 환원책은 경영진이 향후 현금 창출력에 자신감을 갖고 있다는 신호로도 읽힌다. 다만 증권사의 전망과 회사가 확정한 계획, 환원 비율을 계산하는 기준은 구분해서 볼 필요가 있다. 삼성전자와 SK하이닉스 로고. /조선DB ◇삼성·하이닉스, 전망보다 ‘회사의 신호’가 갈랐다 지난달 31일 종가와 비교해 이달 11일까지 삼성전자 주가는 8.76%, SK하이닉스는 17.05% 하락했다. 두 회사 모두 메모리 업황 고. 우려와 외국인 매도 영향을 받았지만, 삼성전자는 특별 배당과 새 환원 정책을 직접 언급한 반면 SK하이닉스는 추가 환원의 구체적인 규모를 밝히지 않았다는 차이가 있었다. 삼성전자는 현행 2024~2026년 정책에 따라 3년간 발생한 FCF의 50%를 주주 환원 재원으로 삼고 매년 약 9조8000억원을 정기 배당한다. 모바일 바다이야기릴게임추천 2024~2025년에는 정기 배당 외에 1조3000억원의 특별 배당을 실시하고 8조4000억원어치의 자사주도 매입해 소각했다. 삼성전자는 지난달 2분기 실적 발표에서 특별 배당을 포함한 올해 환원 실행안과 차기 정책을 논의하고 있다고 밝혔다. 로이터에도 구체적인 내용을 “조만간” 공개하겠다고 했다. KB증권은 지난 10일 신규 정책에 따른 연간 주주 환원 규모가 100조~200조원에 이를 수 있다고 전망했다. 다만 이는 증권사의 추정으로 삼성전자가 확정한 금액은 아니다. 삼성전자는 11일 외국인 매수세가 유입되며 4.13% 올랐다. 반도체 수출 호조와 주주 환원 확대 기대가 투자 심리에 힘을 보탰다는 분석이 나온다. 다만 하루 상승을 KB증권 보고서나 주주 환원 기대만으로 설명하기는 어렵다는 시각도 있다. SK하이닉스는 2025~2027년 3년간 발생한 FCF의 50%를 주주 환원 재원으로 삼는다는 원칙을 갖고 있다. 다만 FCF의 절반을 매년 바로 지급하는 것은 아니다. 연간 고정 배당 1500원을 우선 지급하고, 투자에 필요한 현금과 차입금을 고려한 재무 목표를 달성한 뒤 추가 배당이나 자사주 매입·소각을 추진하는 구조다. 실제로 2025년에는 고정 배당 1500원에 추가 배당 1500원을 더해 주당 총 3000원을 지급하고, 자사주 1530만주도 소각했다 모바일릴게임종류 . 미래에셋증권은 SK하이닉스가 올해 설비 투자비를 제외하고도 180조원의 잉여현금흐름(FCF)을 창출해 연말 순현금이 173조원에 이를 것으로 전망했다. 이 가운데 안전 자산 성격의 현금 100조원을 남겨도 70조~80조원의 가용 재원이 생기는 만큼, 그 절반 수준인 약 40조원을 주주 환원에 사용할 여력이 있다고 분석했다. 다만 이는 증권사의 추정치로 회사가 확정한 금액은 아니다. SK하이닉스가 지난 7일 결정한 주당 375원의 분기 배당은 연간 고정 배당 1500원을 네 차례로 나눠 지급하는 정기 배당으로, 새로 늘어난 금액은 아니다. 회사는 이와 별도로 올해 추가 주주 환원의 규모와 방식을 3분기 중 확정해 발표하겠다고 밝혔다. 정규장에서 4.88% 떨어졌던 주가가 공시 후 넥스트레이드 애프터마켓에서 낙폭을 1%대로 줄인 것도 375원 자체보다 추가 환원안 발표 시.이 기존 ‘연말까지’에서 ‘3분기 중’으로 앞당겨진 데 따른 반응으로 풀이된다. 마이크론 테크놀로지 로고. /로이터 ◇마이크론 ‘100%’는 FCF 아닌 ‘초과 현금’ 미국 마이크론은 지난 6월 장기적으로 ‘초과 현금(excess cash)의 100%’를 주주에게 돌려주겠다고 밝혔다. 초과 현금은 사업 운영과 설비 투자, 부채 상환 등에 필요한 자금과 재무 건전성을 유지하기 위한 현금을 확보하고도 남는 돈을 뜻한다 모바일 바다이야기 시즌7 . 따라서 국내에서 흔히 알려진 것처럼 발생한 FCF 전액을 환원한다는 의미는 아니다. 마이크론은 2026회계연도에 약 270억달러를 설비 투자하고 2027회계연도에는 투자액을 더 늘릴 계획이다. 오는 12월 이후 자본 환원을 확대하겠다고 밝혔지만, 초과 현금의 구체적인 계산식이나 연도별 최소 환원액은 제시하지 않았다. 회사가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 분기 보고서에도 자사주 매입 규모와 시기는 영업 실적과 현금 흐름, 미국 반도체법 협약상 제한, 설비 투자·인수·합병·부채 상환 등에 따라 달라질 수 있다고 돼 있다. 남는 현금은 주주에게 돌려준다는 방향은 분명하지만 실제 환원 규모와 시기에는 경영진의 판단이 개입될 여지가 있는 셈이다. 실제로 마이크론은 2026회계연도 3분기(3~5월) 사상 최대인 183억달러의 조정 FCF를 냈지만 해당 분기 자사주를 매입하지 않았다. 주당 0.15달러의 분기 배당만 결정했다. 그럼에도 남는 현금의 최종 귀속처를 주주로 명시했다는 。은 긍정적으로 평가됐다. 마이크론 주가는 지난달 31일부터 이달 11일까지 5.53% 올랐다. 마이크론의 100%와 국내 기업의 50%는 계산 기준부터 달라 숫자만으로 우열을 가릴 수 없다. 결국 중요한 것은 높은 환원 비율보다 기업이 실제로 돌려줄 금액과 방식, 실행 시.을 얼마나 분명하게 제시하느냐가 될 것으로 보인다. 막대한 현금을 쌓은 삼성전자와 SK하이닉스가 내놓을 구체안이 향후 주가 회복의 시험대가 될 전망이다. 173조원에 이를